🏦 У ВТБ случился переломный момент?

Банк по итогам полугодия заработал на 4% меньше г/г — 277 млрд руб. А это значит, что ROE на уровне 24,3%. И как это понимать? Сейчас разберемся!

☝️ Для справки, ROE — это коэффициент рентабельности собственного капитала. Ответ на вопрос — сколько чистой прибыли компания зарабатывает на 1 рубль собственных средств?

Возвращаемся к ВТБ и предположим, что банк сохранит темпы роста. В этом случае по итогам года чистая прибыль составит около 550 млрд руб. ROE — 22%.

👉 ВТБ — один из самых дешевых банков по показателю P/B (стоимость к капиталу). Он оценивается на уровне 0,42х. Если привести к стоимости Сбербанка в один капитал, то ВТБ заработает 55% ROE по итогам 2024 года!

📈 По итогам первого полугодия банк нарастил кредиты юр. лицам на 2,9% — до 15,4 трлн руб. Портфель физиков подрос на 6,7% — до 7,6 трлн руб.

Даже при том, что основной объем портфеля занимают кредиты юр. лицам под плавающую ставку, показатель NIM* снизился с 3,2% до 2,1%. Поэтому возможное повышение ставки до 20% будет негативом для ВТБ.

Яндекс — один из лучших IT-бизнесов теперь еще и с дивами!

Сегодня компания удивила результатами. Они вышли лучше ожиданий. А еще одна новость — выплата дивидендов. Давайте разбираться, стоит ли покупать эти акции?

✔️ Коротко о важных финансовых цифрах первого полугодия (г/г)

🟠 Выручка показала рост на 38% г/г — до 477,6 млрд руб. Операционные расходы составили 467,8 млрд руб. Рост на 47%.
🟠 Скорректированная EBITDA увеличилась на 75% — до 85,2 млрд руб. Маржинальность по EBITDA составила 17,8%.
🟠 Скорректированная чистая прибыль выросла на 88%. Она составила 44,3 млрд руб.

↗️ По всем главным сегментам есть хороший прирост по выручке:

Поиск показал рост на 35%. При этом нарастил долю на рынке до 64,7%. Райдтех прибавил 44%. Товарооборот E-com вырос на 48%. Доставка и другие O2O сервисы растут на 65%. Плюс и развлекательные сервисы показали рост выручки на 48%.

👓 На что стоит обратить внимание?

🟠Есть вероятность, что с новыми акционерами Яндекс снизит расходы на Маркет. Битва за лидерство на этом рынке проиграна. Однако количество товаров на Маркете удвоилось, а количество активных покупателей выросло на 10%.

ММК. Может хоть этот металлург порадует дивидендами?

В понедельник отчиталась Северсталь. Сразу стало понятно, что высокие дивиденды мы увидим не скоро, а сегодня отчет вышел у ММК. Может у другого металлурга дела идут лучше?

📊 Долго распинаться по поводу финансовых результатов не будем. Сразу перейдем к дивидендам.

В этой компании дивидендных инвесторов должны интересовать два показателя: свободный денежный поток (FCF) и соотношение чистого долга к EBITDA (ND/EBITDA).

❗️Если ND/EBITDA менее 1х, то инвесторы должны получить 100% от FCF.

👉Но ситуация аналогична Северстали — CAPEX давит на FCF. Поэтому инвесторы за первое полугодие получат всего 2,5 руб. или 4,6% дивдоходности.

⭐️Мнение GIF

Многие инвесторы любят металлургов за их дивы. Сейчас ММК явно не проявляет ответные чувства. Сам бизнес стабилен, и это хорошо. А вот дивидендная доходность в районе 9-10% годовых предлагает задуматься о выборе совершенно других бумаг.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

НОВАТЭК. ПОРА ЗАКУПАТЬСЯ?

Сегодня компания отчиталась по итогам первого полугодия. Неужели газовый титан справился с проблемами, и пора покупать акции?

📊 Самые важные результаты по итогам I полугодия

🟣Стоимость природного газа в долларах и объем добычи почти не изменились. А вот более слабый курс рубля относительно аналогичного периода прошлого года позволил вырасти выручке на 17% — до 752,4 млрд руб.

🟣Рост НДПИ до 109 млрд руб. (в прошлом полугодии — 61 млрд руб.) отразился на повышении операционных расходов на 14% — до 571,7 млрд руб.

🟣А в итоге получаем, что скорректированная EBITDA подросла на 16% — до 481 млрд руб.

☝️САМОЕ ВАЖНОЕ — ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ВЫРОСЛА В 2 РАЗА! ОНА СОСТАВИЛА 345 МЛРД РУБ. ИЛИ 112,5 РУБ. НА АКЦИЮ

Такой рост обусловлен разницей в курсе рубля г/г и прибылью от ассоциированных предприятий. Потенциально это дает дивиденды в размере 56,3 руб., но НОВАТЭК использует скорр. чистую прибыль. Поэтому они будут меньше — около 50 руб. или 4,5% дивдоходности.

📲 Диасофт показал рост по всем фронтам!

Компания показала сильные результаты за 2023 год. Взглянем на ключевые и поделимся нашим мнением.

🔴Выручка по итогам года выросла на 27% г/г и составила 9,14 млрд руб.

В структуре выручки выделяем два интересных момента:
— Доля новой выручки выросла до 31% и составила 2,8 млрд руб.
— Выручка от услуг сопровождения выросла на 50% — до 1,5 млрд руб. Компания после продажи своего продукта продолжает обслуживать клиента и получать за это деньги.

🔴Себестоимость продаж выросла на 28% г/г — до 3,6 млрд руб.

Основную роль сыграл рост фонда оплаты труда на 38% — до 2,8 млрд руб. Компания продолжает расти и нанимает новых сотрудников. В этом году штат составляют 2099 сотрудников против 1737 в прошлом году.

🔴Общие и административные расходы выросли на 44% и составили 2,1 млрд руб.

Основная причина также кроется в росте фонда оплаты труда. А еще не менее интересно, что компания отдельно вынесла расходы на проведение IPO. Они составили 286,9 млн руб. Для сравнения, Астра потратила на IPO 680 млн руб.

💻 АСТРА РЕШИЛА УДЕЛАТЬ MICROSOFT?!

Сегодня Астра выкатила отчет за I квартал. Уже точно нужно прикупить акций?

📈 Ключевые результаты I квартала (г/г)

📤 Отгрузки выросли на 51% — до 1,89 млрд руб. Росту помогает активная экспансия и расширение предлагаемых продуктов.
📤 Выручка увеличилась на 43% и составила 1,85 млрд руб. В три раза вырос доход по продуктам экосистемы (до 23% от выручки) и на 84% выросло сопровождение продуктов (21% от выручки).
📤 Инвестиции в разработку новых продуктов и развитие существующих решений увеличились более чем в три раза. Они составили 0,6 млрд руб.
📤 Чистая прибыль по итогам квартала сократилась на 66% — до 202 млн руб.

☝️ После проведенного SPO компания включена в лист ожидания на включения в индекс Мосбиржи и индекса РТС.

Также компания ведет переговоры по ее включению в первый уровень листинга.

⭐️Мнение GIF

Бизнес компании продолжает расти. Драйвером для роста акций может стать включение в индекс. Тогда индексные фонды начнут покупать бумаги. Мы продолжаем позитивно смотреть на акции Астры.

МТС Банк — чем он лучше остальных?

Основной бизнес МТС Банка — кредиты наличными и POS-кредитование. Посмотрим, смог ли банк продолжить наращивать эти розничные сегменты при высокой ставке?

📊 Ключевые результаты I квартала (г/г)

➖Чистые процентные доходы выросли на 17% — до 9,6 млрд руб.
➖Чистые комиссионные доходы увеличились на 68% — до 6,7 млрд руб.
➖Чистые торговые доходы прибавили 35% — до 1,6 млрд руб.
➖Чистая прибыль банка выросла на 35% — до 3,8 млрд руб.

‼️ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА ОСТАЛАСЬ НА УРОВНЕ 19%!

Банк продолжает расти в своем основном бизнесе и привлекает новых клиентов. Высокая ставка этому не мешает.

📈 У банка вырос комиссионный доход

Соотношение процентного и комиссионного дохода составляет 60:40. Это делает банк менее чувствительным к изменению макроэкономики.

⭐️Мнение GIF

Банк может продолжить расти. Связь с МТС Холдингом помогает привлекать лояльных клиентов. Благодаря этому растет сегмент POS-кредитования.

Сейчас МТС Банк торгуется чуть ниже цены размещения на IPO. С учетом результатов за первый квартал текущие мультипликаторы P/E — 5,6 и P/B — 1,06.

⚓️ СОВКОМФЛОТ. КОРБАЛЬ ИДЕТ НА ДНО?

Оценим отчет первого квартала и решим, стоит ли покупать акции в портфель.

📊 Ключевые финансовые результаты (г/г)

➖ Выручка снизилась на 13% — до 545,7 млн долл.
➖ Операционная прибыль упала на 37% — до 222,7 млн долл. Повлиял рост эксплуатационных расходов на 25%.
➖ Чистая прибыль компании составила 222,7 млн долл. Снижение на 25%.

🤔 ЧТО?! ОДНИ УБЫТКИ?

Компания зарабатывает в долларах. Отчетность тоже в валюте. Средний курс доллара в I квартале 2023 года — 72,7 руб., в I квартале 2024 года — 92,4 руб. Поэтому в рублевом эквиваленте у компании рост по всем показателям!

💪 У компании сильный баланс

На счетах у Совкомфлота около 1,1 млрд долл. денежных средств. Долговая нагрузка 1,4 млрд долл. 50% от долга в облигации с низкими ставками — 3,8 — 5,4%. ND/EBITDA = 0,2.

🟡 А как же дивиденды?

Компания подтвердила цели по выплате дивидендов за 2023 год на уровне 50% от скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях. Если одобрят дивиденды, то увидим 9,6 руб. на акцию. Дивдоходность — 7,2%.

🏛 Астрологи объявили золотой год МосБиржи

☝️Сегодня Бирже оказывает услуги более 31 млн клиентов. Более 1,8 млн клиентов получили доступ к рынкам МосБиржи с начала 2024 года. Активность участников торгов продолжает расти.

📈 Рост объемов торгов на всех площадках:

➖Рынок акций +100,1% (до 6,6 трлн рублей)
➖Рынок облигаций +17,8% (до 4,7 трлн руб.)
➖Валютный рынок +40,6% (до 85,7 трлн руб.)
➖Денежный рынок +17,3% (до 219,2 трлн руб.)
➖Срочный рынок +53,1% (до 21,1 трлн руб.)

❗️ Эмитенты тоже проявляют активность на бирже

Четыре новых эмитента провели IPO. Объем привлеченных средств составил 22,6 млрд рублей.

🔅 СЕЙЧАС ДЛЯ БИРЖИ НАСТУПИЛО ЗОЛОТОЕ ВРЕМЯ

➖ Процентные доходы выросли на 65% — до 23 млрд руб.
➖ Комиссионные доходы увеличились на 46% — до 14,5 млрд руб.
➖ Чистая прибыль подросла на 35% и составила 19,4 млрд руб.

📊LTM показатели на конец первого квартала 2024 года: P/E ~ 8,2 и P/B ~ 2,2.

⭐️Мнение GIF

Длительный период высокой ставки позволит бирже дольше зарабатывать высокие процентные доходы в 2024 году и начале 2025 года. Однако в дальнейшем мы ждем снижения этого показателя на фоне нормализации денежно-кредитной политики.

🏦Ренессанс Страхование. Страховка вашего портфеля от убытков

Ренессанс отчитался за I кв. 2024 г., показав сильное начало года. Общая сумма брутто подписанных страховых премий выросла на 39,1% г/г и достигла 33,3 млрд руб.

📈Чистая прибыль по итогам I кв. 2024 г. выросла всего на 7,6% г/г, до 2,5 млрд руб. Но в этом году не было эффекта от сильной переоценки акций, которая была в прошлом.

💼Инвестиционный портфель на 31 марта 2024 года достиг 191 млрд рублей, увеличившись на 5%, или 8,7 млрд рублей, с начала 2024 года.

Состав портфеля на конец отчетного периода: корпоративные облигации (44%), государственные и муниципальные облигации (12%), акции (11%), депозиты и денежные средства (26%), прочее (7%). Ренессанс плавно снижает долю в облигациях второй квартал подряд, увеличивая доли в акциях и прочих инструментах.

☝️Основная идея в акциях Ренессанса — переоценка портфеля облигаций на фоне снижения ключевой ставки.

⭐️ Мнение GIF

Позитивное мнение по компании не меняем и ждем реализации апсайда на уровне 20% от текущей цены.